低地國超市的"儲蓄"方式：Koopzegels 購物票

Jumbo超商購物票集點本

這是低地國常見的 "購物票" (Koopzegels)儲蓄方式，當你在超商消費€1時，可以額外再支付€0.1，"存"在超商的"購物票"體系，累積到一定程度兌換。

只有兌換而已嗎？是有利息的。每家設計的回饋比率不同。

從小累積儲蓄概念？一種投資"工具"？這篇文章就兩家不同超商文宣，談談這個有趣的"購物票"文化。

投資者與投機者：投機者是壞人，不是嗎？

圖片來源：Talascend.com , http://goo.gl/2GnrNr

"我們的文字，是為了與"投機者"不同的"投資人"而寫的。而首要目的，就是得區分並且強調已被現下社會所遺忘，兩者之間顯著的差別。" Ben Graham, The Intelligent Investor 

‪本業‬？‎副業‬ ？到底買了甚麼？

Yahoo CEO Marissa Mayer Source: Brian Ach/Getty Image_Tech Crunch

Yahoo!的這個案子很經典。具有爭議的CEO Marissa Mayer 在2012執掌Yahoo!後，股價扶搖直上。然而，這真的是CEO的功勞嗎？仔細地評價公司財報上的數據後，對於"她毀了Yahoo!，而非創造價值" 這樣的批評，並非完全沒有道理。

但，我們又經常聲稱市場是有效率的！如果她真的毀了Yahoo!，那扶搖直上的股價又如何解釋呢？

根據 Vox (Feb. 1st, 2016) Marissa Mayer失敗了 的這則報導，我們又如何來看待Yahoo!

投資人的交易所：IEX Group的新構想

到底甚麼是交易所？IEX Group想要創造的交易所又有甚麼不同？投資人的交易所(Investor Exchange)真的可能存在嗎？


IEX Intro V1 HD 720 from Joshua Blackburn on Vimeo.

會計資訊：那些我們說不準的事？

"Our new Constitution is now established, and has an appearance that promises permanency; but in this world nothing can be said to be certain, except death and taxes."

—Benjamin Franklin, in a letter to Jean-Baptiste Leroy, 1789

"現在，我們的新憲法建立了，並且具有亙久不變的表象。然而，在這世界上沒有甚麼事情是說得準的，除了死亡和稅"

故事，從亙久不變談起，說到那些我們說不準的事。

投資概念(5-1): 經濟學獎給予台灣投資人的Implication

在台灣的個人投資人圈子裡曾聽過這個笑話
"(台灣人)買股票像在買樂透, 買基金就像在買股票, 買樂透像在買基金(定期定額)" 雖然是個笑話, 但是這句話滿適合每個人衡量一下自己的操作模式是否有落入一般人常有的錯誤

投資概念(5): 從諾貝爾來看市場: Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences(2013)

Understanding Asset Prices
今年的瑞典皇家銀行經濟學獎(大家常稱的諾貝爾經濟學獎)的得主給了三位在資產定價上有卓越貢獻的經濟學家,  Prof. Eugene Fama, Prof. Robert Shiller and Prof. Lars Peter Hansen, 上面的連結走過了資產定價的歷史, 也提供我們很好的Roadmap走向未來資產定價的研究和走向.

[投資概念]這個主題邁入了第五篇,但是我還沒有寫入我最喜歡的議題: 市場到底是甚麼? 市場上的價格/報酬到底是怎麼出現的? 到底市場價格/報酬能不能預測? 每個都是大問題,也不容易用一兩篇文章解讀. 今年的獎項就是給予在這個領域上有卓越貢獻的三位研究者, 也給我一個機會從頭到尾在走過所有的理論基礎,而這篇文章並不打算走的太學術, 希望讓一般人都能看得懂到底圈子內的人在玩甚麼把戲


投資其實沒有這麼困難, 只不過是下面這張圖講的這回事: (我美術課都在睡覺:P)

隨著這張圖, 先把結論寫在前面, 告訴大家我們該注意的方向:
1.市場是對的: 投資人應該要追求跟投資大眾一樣的資產配置.
2.短期操作是沒有意義的: 現存的理論並不支持短期預期有效, 但是在長期預測或者是在個體差異間的確有幾項指標可以跟隨
3.長期報酬的預測性取決於市場中風險跟報酬的取捨關係

投資概念(4): 營業活動與非營業活動

JPMorgan reports 3Q loss after hefty litigation charge, but adjusted earnings top view Washington Post(Oct. 10, 2013) by AP

這則新聞是個如何閱讀財務報表上, 區分營業活動跟非營業活動的一個很好範例. 下圖是今天JPMorgan開盤的股價表現, 市場對於這個新聞的反應也是這篇文章的討論重點.

投資概念(3): 股票市場, 到底我們買了些甚麼?

複習一下會計裡面的概念, 到底甚麼是財務報表?

投資概念(2): 一場沒有壘審的球賽?

“What’s nice about investing is you don’t have to swing at pitches. You can watch pitches come in one inch above or one inch below your navel and you don’t have to swing. No umpire is going to call you out. You can wait for the pitch you want.” -- Warren Buffett

Bloomberg Views：Robert Shiller文選，更多不同的角度來看財務管理

這四篇文章最早動筆在2012年五月，結果到了2013年才完工。那天在看"黑暗騎士：黎明升起" (The Dark Knihgt Rises)時的一幕場景，讓我把這篇文章一股作氣打完了。

那幕場景是這樣的：當一群狂徒衝進證券交易所，打算要用電腦plug in他們的程式的同時，一個交易員跟他們說："你們這樣是偷竊財物！！"

"拿走本來屬於我們的東西還算偷嗎?"

(然後之前幾個畫面是一群死交易員在那邊囂張的狀態XD)

這個畫面讓我有很深切的感受，在經濟危機發生之後，財務領域大概吸引了全球左派的炮火：銀行，投資銀行，交易員等，大概是大家最常攻擊的"人物"。而資本主義也成為被大家砲擊的對象。

事實是這樣嗎？Prof. Robert Shiller透過四篇在Bloomberg的文章，希望大家可以有新的角度來看財務跟資本主義。這些工具真的為惡多端？還是只是工具，而端看我們如何利用？而作惡的另有其人？

投資概念(1): 現金流量，股利與折現

穩懋(3105)縮短設備折舊年限 明年EPS少5毛 嚇跑砷化鎵買盤！ 鉅亨網 (Dec. 22, 2012)

折舊費用, 有這麼可怕？少五毛，投資人就要大幅度賣出懲罰*？ 問題到底出在哪裡？ 

A) 學會計的好狡猾在操縱盈餘
B) 我們應該來拆解一下看一下現金流量.....
C) 李組長眉頭一皺發現這案情並不單純................

對於入門證券市場的朋友，我經常會把下面的這個公式拿出來用。它很簡單，很基本，但也很多把戲！

(聲明：筆者沒有持有這家公司，在這篇文章完成日前後90日不打算做任何的操作。以下推論內容也不做為推薦買進或賣出的參考)

The price of (holding) cash

What is the true value of cash you hold in hands? There are actually two very interesting views

1. Cash as a option, priceless!

What Warren would say is this:
"Cash is an call option, with no expiration date and no strike price."

2. "Money is (a form of) debt"

The academia might have another perspective to offer. In this interview with Harald Uhlig, John Cochrane, and Gideon Magnus at Morningstar, they consider money as debt.

Unraveling the Mysteries of Money (just in case the video won't show up directly, you could use the combined with the title)