Banco Espírito Santo事件(2)：只是打個嗝(hiccup)，還是會嚇出心臟病？

BES在昨天發表的新聞稿 (完整新聞稿PDF,BES官網)，詳細條列了銀行目前的資本適足率，財務報表，已經向客戶出售的資產中包含多少BSI的各項商品，以及未來的應對措施。

Banco Espírito Santo seeks to dispel fears over family group loans
(FT, July 11, 2014)
以下文字中：BES代表Banco Espírito Santo，ESFG代表Espírito Santo Financial Group，ESI代表Espírito Santo International。對於三者關係不清楚的讀者，可以回顧歐洲債務幽魂不散：聖靈銀行成為歐債風暴的新死靈？ 一文。

最糟的狀況會是甚麼？
證券市場狂跌，存戶衝上街頭擠兌，持有BES所販售的基金的投資人要求贖回，BES被迫在這些壓力之下被國家接管，好不容易走出紓困方案的葡萄牙再次得接受紓困。而BES的狀況，會透過相互股權持有的問題，擴散到法國的銀行業(Credit Agricole)以及其他區域銀行，再次把整個歐洲捲入金融危機。

這樣惡劣的情境，目前，沒有發生。原因？可以從兩個方面來看：資訊揭露與政府措施。

資訊對於金融市場的重要性
BES方面，對於ESI在7月9號債務問題，立即的作出回應。在新聞稿中，重申目前銀行資本狀況以及財務報表，在今年5月增資之後尚稱穩定。

對於基金投資人們，BES在揭露曝險在ESI或者是ESFG兩者發行的金融商品的部位，並且再次表示，銀行端在政府所做的第一次專案審計查核後，已提撥了額外的準備。

此外，目前的董事會將在七月底全面辭職改選。計劃引入外部人經營團隊，不再讓犯錯的人留在董事會裡。

雖說這則聲明稿顯然沒有避免單日跌幅17%這件事情發生，至少提供投資人有一個評量問題大小的起始點。

政府措施：讓公眾冷靜
葡萄牙的政府機關的介入，主要是證券監理機關(CMVM)跟央行(Bank of Portugal)，他們分別有不同的動作。

首先，證券監理機關(CMVM)先暫停BES的交易，讓市場有機會稍回冷靜一下，好好消化一下目前來自各方不同的訊息。這項暫停交易的舉措從星期四下午到星期五中午。星期五開盤後，BES層小幅上漲，收盤仍重挫5%。此外，在今天(July 11th)他們額外宣布，禁止投資人放空BES的股票。

BES的問題，與Royal Bam Group的事件相似，同樣是公司出現投資人無法預期的財務狀況而造成股價劇烈波動。但我們可以看到監理機關有兩種不同的做法。荷蘭方面是開放讓市場繼續交易，讓資訊反映到市場上。Royal Bam Group在四個交易日內，已經跌掉了38%。

銀行股到底能不能承受這樣的跌幅，會不會造成新的恐慌，是葡萄牙政府最關心的議題，政策也與目的相應，不算太糟。

葡萄牙央行的反應比較有意思。目前多半是央行向公眾(存戶與投資人)保證BES聲明稿中內容的正確性，希望投資人相信央行對於他們的帳冊的狀況有所掌握。這是一項道德勸說政策(jawboning policy)，確保正確的資訊在市場上流通。

投資人或許希望知道，"如果"，BES發生最糟的狀況，政府會如何處理？葡萄牙央行並未對此做出政策上的宣示或者是金額上的承諾，這種政策看似模糊無意義，某種程度上有些好處。

試想，今天如果他們說出：
"幾十億歐元已經準備好了"

市場上可能會有新的恐慌心態：
"我們又有了幾十億歐元才能處理的問題？這一定很糟！"

這樣不必要的市場耳語並不是葡萄牙目前需要的。

那麼接下來可能的發展是甚麼？

葡萄牙及歐盟高層很多人不能看世界杯決賽(!!) 得加班了。

目前大家都很清楚第二次對ESI的查核有些問題，到底問題的規模多大？這次短期債務問題是否只是單一事件？很多國際媒體來源似乎報導都不清楚。

除了搞清楚帳上的規模之外，主要的衝擊在於南歐的籌資活動：私部門與公部門同受影響。

以公司來說，不少南歐公司的IPO計劃暫停。比如，葡萄牙最大的建築公司Mota-Engil延後了他們子公司公開上市的計劃。如果"沒有籌資，沒有投資；沒有投資，沒有就業；沒有就業，沒有經濟成長"這樣的循環再次出現，不是這些亟需復甦的國家所樂見的。

此外，這些政府好不容易能夠用比較低廉的利率，標售自己長短天期的公債，恐怕在下一輪的標售中不再這麼容易了。

下個禮拜，上面兩個問號應該有比較明確的答案，到底這家銀行會讓整個歐盟經濟嚇出心臟病，得要全部抬入加護病房？下回分曉。