交易球員有如交易股票: 投機與投資的細緻差異

NASDAQ科技參與的運彩：Football Index

會發現這個平台，來自於華爾街日報於昨日(Jul. 23, 2019) 的一則報導：NASDAQ Makes Bet on Sport Gambling 。

這個以足球員作為基礎的交易平台，跟NASDAQ證交所的關係是甚麼？主要是撮合交易的科技技術。為什麼這樣的科技跟博弈平台有關？賭博跟投資的本質差異又在哪？

本文所有圖片來源，擷取自 FootballIndex網站。

市場經濟：不同立場/觀點的人如何碰面

在市場經濟中，買家跟賣家如何相遇，完成交易，一直是個有趣的議題。

簡單來說：買家都希望自己能用最實惠的價格買到自己要的物品/權利，同時賣家希望自己持有的物品/權利，能賣到最高的價格。

實體的市場聚落因為這樣的需求出現：在交通要道的集散所，讓大量的買賣方聚集，能夠讓雙方用最低的成本，滿足成交所要的條件。這樣的市場聚落，多半具有幾項特色。

1.) 聚落位於交通要道
2.) 聚落內提供多樣的商品
2.) 持有不同觀點的買，賣方，都會在這個聚落出現

買賣雙方簡單的在單一地/多地逛個幾圈，完成自己心目中所需要的交易。

網路上的市場，跟實體的市場也沒有兩樣。而通常會將商品跟報價標準化，以利交易進行。科技所扮演的角色，就是讓買賣雙方能夠用更好的價格成交：只要即時遞進來的單，可以找到相對的搓合價格，就能夠迅速成交。

將上面這些概念，套在運動博弈上，就是這個Football Index平台想要達成的"創舉"。而選擇NASDAQ作為後臺的合作方，就是應用他們網路成交的撮合科技。快速的撮合，相當適合用在博弈上，有個很有趣的基礎：贏家的獲利，來自於輸家。

賭博作為全民運動：
不知道大家跟英國人的互動有多少，"傳統"的英國人來說，"賭博"可說是一種生活日常。大事小事，正反雙方的爭論，最後都可以套上一句話： "I will place a wager on ....." (我跟你賭多少說這會是 ____ ) 大小事都能賭，在運動事件也不例外。

賭博機制頗直觀：通常是贏/平手/輸球。為特定 "觀點"下注，賽後見真章。

我們可以想像：這種不同意見之間的對賭，最早可能是在球場或酒吧內，三五好友揪再一起，為了賽事的結果，一言不合 ，就拿出錢來輸贏。慢慢地，衍生成為集中到特定地點，成為投注站。再隨著時代演進，走上了網路平台。實體投注站經常也跟網路平台合作，提供下注者不同的選擇。

有觀看足球賽事的朋友，應該對於Bet365，Bwin 都不陌生。不管是在球衣上，在球場邊線，者是賽事轉播中，都會出現這些網路博弈平台廣告。

網路世界改變了甚麼？更多標的，更實況的賠率。
從英國發起的運動博弈，目前多半也包括全球的職業聯賽。賭徒下注的選擇增加。此外，不少平台也提供實況賠率，會隨著球賽進行變化。

這就是市場：讓更多選擇，更多不同觀點的買賣家，進場參與。

博弈變成證券市場：投資與投機的細緻差異
在這個Football Index的網站上，他們標榜自己是 "The Football Stock Market"。而在市場頁面上列示了所有 "可交易"的球員，買賣報價，以及最近的價格變動，再加上在介紹影片中，他提到了自己有三種 "股利"發放的方式。讓整個平台，十足像極了證券市場。

然而，本質上他還是賭博，這也是呈現賭博(投機)與投資，其中細緻差異最好的例子。

首先，從他們的介紹網頁清楚的寫道，他們是一家符合Jersey Gambling Commission/UK Gambling Commission所發行執照的運動博弈公司。在這個段落我們也能清楚的看到，提醒所有參與者，要 "負責地賭博" (Responsible Gambling)的警示標示。

其次，就是賭博的本質：一項零和遊戲，贏家的獲利，也就是輸家的損失。

以運動博弈來說：一場賽事的結果，就是贏/平手/輸球，參與者為特定 "觀點"下注，賠率的設定依照參與者不同的觀點而定，賽後見真章。

舉例來說，一群朋友在酒吧看球下注，願意壓在贏球/平手/輸球的押注金，各有 $150/$100/$250，贏者全拿，輸者龜苓膏。

贏球場合出現，就會有$500的總彩金，他們的賠率就是  3.33。以此類推，贏球，平局，輸球的賠率，就會是 3.33/5.00/2.00，贏家的獲利 ($350的利潤)，來自於輸家歸零($100+$250)的結果。

Football Index平台以球員作為基準，移除了賽後全輸，一翻兩瞪眼的狀況，並且設計"股利"機制，試圖將球員的相應"現金流量"，跟實際賽場上的表現相連結，淡化了他的賭博性質。

然而，"球員"只是交易商品的標的名稱，實際的價格，還是來自市場參與者的買賣活動。換句話說：多少人 "賭"這位球員有好表現，是價格決定的主要因素。

證券市場上也有投資跟投機的差別，而經常有人模糊了這樣的邊界。

對比於證券"投資"來說，投資人是取得該公司所有權的一部分。投資標的需要在實體經濟市場中競爭，取得盈餘與股利配發的基礎。證券價格跟願意買入該公司股價的人當然有關。然而，該公司實際經營活動，有現金流量/股利的作為聯繫。

"未來，如果有人推出一項真正的投資商品，就是將標的本身，跟足球員的薪資/各種報酬結合。購入這位球員的 "一部分"，你就可以分享他本身產生的收益。隨著著球員成長，價格水漲船高，這樣才是真正的投資。" 

"擬制"的現金流量：Football Index的三種"股利"
Football Index試圖透過三種不同的 "股利"設計，擬制出一個球員價格背後現金流量的聯繫。然而，這三種股利是間接的，而非直接跟球員薪酬有關，而是球員 "衍生"的現金流。

三種股利分別是：媒體股利，賽事股利跟賽場表現股利

媒體股利：

這個平台自身選擇出一系列的媒體，給予不同的分數，每天結算。該球員出現在不同的媒體上的次數越多，分數就越高。
目前是夏季期間，沒有職業賽事進行，屬於 non-Match Day的狀態。因此，排名前三名，就會發予股利。到了賽季期間，就會是排名第一，才有股利發放。

賽事股利與賽場表現股利：

在有賽事進行期間，能夠配發 "股利"的方式就更為多元。賽場上的各種表現，被轉換成為分數排名，賽事結束後，在該位置上排名最高的球員，將會被發與股利。同時，若一名球員在賽場上有特殊表現，比如：進球，助攻，或者徹底守住球門，就會有額外的賽場表現股利。

我可以想像第一種股利的現金來源，很可能是這個平台，與不同的媒體，透過點擊率與廣告商收益分享達成。而第二種表現連結，可能跟各種賽事集錦中，會被媒體撥放的次數，衍生的廣告收益，做出分配。

這是一項 "衍生"的現金流量分配，而非 "直接"歸屬到球員本身的現金流量。

對比成證券市場的(虛擬)例子是：某家公司在媒體上面曝光度高，他的廣告收益，也會變成股利分配。但這樣的股利，並非來自於公司實際的經營活動，而是公司 "曝光"衍生而來的。

這樣可以看出，Football Index的"股利"，跟現實生活中投資證券市場的股利，本質上的差別了吧? 

最後，拉回主題：撮合交易科技
以博弈作為本質，要讓大家願意參與，有個很重要的因素：不同觀點的人，要能夠快速地進入平台上參與這個 "遊戲" (Game)。

我們回到上面的例子：

一群朋友在酒吧看球下注，願意壓在贏球/平手/輸球的押注金，各有 $150/$100/$250，贏者全拿，輸者龜苓膏。

贏球場合出現，就會有$500的總彩金，他們的賠率就是  3.33。以此類推，贏球，平局，輸球的賠率，就會是 3.33/5.00/2.00，贏家的獲利 ($350的利潤)，來自於輸家歸零($100+$250)的結果。

如果今天，願意下注的人，更多了呢? 或是，有不同觀點，願意下注不同金額參與者，能夠馬上加入這項賽局呢?

如：願意下注輸球的人，多了$250出現，那麼賠率就會改變，也會讓其他不同觀點的人，因為利潤結構改變，更加願意加入。連鎖效應下，就會吸引更多參與者加入。

因此，一項博弈賽局，能夠快速地讓不同觀點的人，掏出錢來"交易"他們的觀點，是很重要的。這也就是為什麼應用在證券市場上的交易撮合科技，會被應用到運動博弈市場的主要原因。

進一步來說，經營交易平台，主要的收益來自於手續費。Football Index目前手續費為交易金額的2%，越多人加入，他們的收益就越高。

結語: 投資與投機，細緻的差異

的確，有成功的事例演示出，透過對於特定事物的專業知識進行投機活動，能夠有超額的獲利 (如：上賭桌玩撲克) 。

然而，更多悲劇顯示出，參與者並不清楚自身所進行的是投機行為還是投資行為，以致於付出過高的代價。

我希望透過這個有趣運動博弈平台的介紹，可以讓讀者更清楚"市場"的運作機制，跟投資與投機之間細緻的差異。在自身進行任何行為前，了解自己所牽涉活動的本質。

準備好進入 "市場"了嗎? Gamble Responsibly.